4月23日晚，恒逸石化(000703)披露2024年年报。公司坚持聚焦“一滴油、两根丝”主业，持续强化炼化、PTA、聚酯纤维三大核心业务板块，报告期内，实现营业总收入1254.63亿元，归母净利润2.34亿元；经营活动产生的现金流量净额59.97亿元，同比增长32.33%。

　　受到地缘政治、原油价格波动、消费者预期等多种因素综合影响，下游消费意愿显著降低，供需关系出现错配，2024年石油化工行业面临挑战。

　　恒逸石化文莱炼化项目聚焦东南亚及澳洲市场。需求端，东盟2024年GDP增长4.5%，2025年预计达4.6%，印尼、菲律宾增速超5%，推动炼化产品需求。IEA预测，东南亚石油需求将从每日500万桶增至2035年640万桶，占全球能源需求增长的25%。供给端，2020—2023年东南亚超3000万吨炼能退出，2025年预计80万桶/日产能关停，2026年供需缺口或达6,800万吨。bwin必赢官网入口老旧装置、环保政策及资本开支谨慎进一步限制产能扩张，具备技术优势的一体化炼厂将主导市场。

　　2024年，聚酯行业景气度有所回升，恒逸石化产品（涤纶长丝、短纤、聚酯切片等）广泛应用于服装、家纺等领域。国内需求方面，社会消费品零售总额同比增长3.5%，线%，带动纺织服装需求；海外市场表现强劲，全年聚酯出口1287万吨，同比增长15%，公司出口产品主要销往新兴市场。供给端方面，2024年涤纶长丝行业新增产能仅128万吨（2023年385万吨），净增产能仅105万吨，增速降至2%，产能增速极大放缓。

　　报告期内，恒逸石化持续深化“炼化—PTA—聚酯纤维”全产业链垂直整合战略，稳步推进各项重点项目。

　　恒逸石化大力推进钦州“年产120万吨己内酰胺—聚酰胺产业一体化及配套项目”（以下简称“钦州项目”）建设，项目一期预计于2025年建成投产，目前已转入生产运营准备阶段。钦州项目为公司近年来重点打造的大型己锦一体化生产基地，该项目拥有技术优势、bwin必赢官网入口一体化优势、产品结构优势等。

　　恒逸石化表示，该项目投产后，预计将进一步增厚公司业绩，有效补强上下游产业链条，充分发挥公司“一滴油、两根丝”的战略优势，进一步增强上下游高度匹配的均衡一体化产业链优势，并依托现有客户网络、成本降低所带来的价格优势，进一步增大市场份额，实现公司的快速健康发展。

　　同时，恒逸石化通过文莱炼化项目打通“原油加工—化纤产品”全产业链闭环，构建国内独有的“涤纶+锦纶”双主业驱动模式。据悉，文莱炼化项目一期是我国民企在海外最大单体投资项目，结合东南亚未来十年能源需求增长趋势，且区域内新增炼化产能有限、成品油存在缺口的背景，该项目未来有望显著受益。目前恒逸石化持续稳步推进文莱炼化项目二期建设，建成后将进一步提高公司海外市场占有率，增厚公司利润。

　　据年报披露，恒逸石化积极致力于研发创新，推进专利密集型产品培育，创新成果不断涌现。2024年，公司研发投入7.64亿元，同比2.68%，累计提交了226件发明专利申请，完成“纺丝油剂”“抗污尼龙”等13项专利密集型产品备案工作。在研发成果转化方面，公司研发项目产业化进程加速，多项技术成果实现规模化应用，报告期内，纺丝油剂、功能母粒、生物可降解涤纶等多个项目进入生产运营阶段，成功构建“实验室研发—中试放大—产业化生产”全链条转化体系。

　　展望未来，恒逸石化表示，将继续发挥上下游产业链均衡一体化的独特优势，稳步推进文莱炼化项目二期建设，不断优化产销策略，动态调整产品结构。凭借持续的研发投入和产业链的不断完善，恒逸石化将在石化化纤行业中保持领先地位，实现更高质量的发展。

　　证券之星估值分析提示恒逸石化盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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